华谊影视收入波动风险大 意图复制迪斯尼模式

导演冯小刚(在线看影视作品)（资料图）

　　影视收入波动风险大

　　根据华谊兄弟三季度业绩快报显示，公司营收5.3亿元，同比增加62%；营业利润8741万元，同比增加91%，净利润8568万元，同比增加139%，但是其中报显示的公司营收、营业利润、净利润同比分别下降22%、67%、11%。

　　理由很简单——三季度华谊兄弟通过电影《唐山大地震》的票房分账取得了高收益。

　　国内娱乐产业研究咨询公司艺恩研究的报告显示，自2002 年开始，中国电影产量便以连续超过20%的增幅高速增长，2009的电影产量达456 部。该机构研究同时得出，中国电影产业链的利益分配以影院的票房收入为主。

　　而华谊兄弟2010年三季度的高收益正源于此，这由分账票房和分账规定决定。分账票房按照下面的公式由上述公司可得出分账票房约为实际票房的约91%。国产片的分账规定为制片和发行占43%，影院50%，院线7%。

　　以《唐山大地震》为例，按分账票房为实际票房的90%，作为电影制片方的华谊兄弟能从分账票房中分到40%。这即是说，票房为投资的2.8倍以上时，制片方才能收回成本开始盈利。以这个公式计算，总投资1.2亿的《唐》实现3.36亿票房，制片方不亏。再卖出贴片与植入广告等，则是净赚。所以过6亿的票房已足使半年报大幅亏损的华谊兄弟实现全年盈利。

　　这也成为了华谊兄弟自登上创业板以来一直被诟病的问题，倚重电影分账模式，进而过分倚重明星导演冯小刚。在今年半年报中，公司主营业务收入2亿元，电影收入6023万，占总营收比重为30%，毛利46%。

　　回顾近三年，2009年电影营收同比减12%，占总营收比33%，毛利45%；2008年电影营收同比增116%，占比27%，毛利51.47%。预计今年，电影营收的占比还会加重，毛利则继续降低，而营收波动更剧烈，公司另一拳头业务电视剧的营收波动也较为明显。从长期来看，这种业务模式已经对华谊兄弟的经营和发展造成风险。

　　而且，文化产业投资本身还具有极大不确定性。“影视行业其实是极具风险的，包括天时、地利、人和等因素，每个项目作品也都有它独特的基因，所以没有完全可靠的章法可循，只有靠经验加运气，而且一个项目都输不起。” 正热映新片《绝命岛》的联合制片人王奇妩在接受采访时表示。

　　多元化起步

　　因此，华谊兄弟目前无论是进军主题公园还是建设院线，其实都是为了调整业务结构。作为第一家在创业板上市的影视公司，华谊兄弟2010年在资本市场上的动作也让人眼花缭乱。

　　2010 年上半年公司利用募集资金3445万元回购北京华谊兄弟音乐有限公司51%股权；使用自有资金1.49 亿元以收购股权及增资方式获取北京掌趣科技有限公司22%的股权；通过子公司华谊兄弟影院投资有限公司使用自有资金投资参股北京新影联华谊兄弟影院有限公司45%的股权；公司还积极发展影院，用超募5.2亿资金中的近1.3亿投资影院项目。

　　面对当前的业务结构，华谊兄弟的策略简单清晰，以内容为核心，拓展“大娱乐”产业链，使业务结构合理，经营平稳。公司副总胡明表示，公司全产业链运营模式会充分学习国外同行的经验，同时也考虑发展路线的差异性——例如在中国电视播出平台不可能为民营企业所经营，而美国电影公司不能开设影院。目前公司的核心业务是主题公园，影院投资和新媒体三个方面。

　　上市伊始，华谊兄弟已对涉足影院建设作了充分考虑。招股说明书的“产业链延伸与拓展”一项中表明：影院放映业务的短期发展目标是在2年内建设6家影院，中长期发展目标是在5年内累计建设约15家影院，初具全国性院线的格局。即通过自建影院最终形成属于自己的全国性院线。

　　2009年院线放映国产影片约130 部，326部影片没能在影院放映，这表明，电影产量和上映数量的矛盾依然存在，而主要原因正是中国的银幕数量太少，院线之间差异化排片的市场细分难以形成。

　　2009年院线规模和影院建设继续快速发展，全年有14条院线票房过亿，较2008年增加4条，其中冠军万达院线票房突破8亿元，而2010年突破10亿已没有悬念。

　　举例来说，万达自建影院的院线模式，共可获得分账票房的57%，10亿票房中9亿为分账票房，这样算来，直接收入就是5.1亿，还不包括爆米花、可乐等附加产品以电影衍生产品销售。而万达院线从2005年挂牌到现在只用了5年。这对苦心经营内容还要为票房提心吊胆的华谊兄弟无疑是一种巨大的刺激。

　　在渠道不断侵蚀制作利润，而制作成本宣传费用又不断攀升，院线竞争日益加剧的背景下，电影产业链内部利益驱使华谊兄弟像中影一样进入院线不过是一次被动的战略抉择。

　　应该说今年华谊兄弟开始多元化的起步，无论是收购相关音乐与新媒体公司，还是大力投资院线建设，以及下月可能落实的成都主题公园项目，都是其业务开始重新调整的例子。

　　尽管年中《唐山大地震》的大卖没有让华谊兄弟公司的股票大涨，而近期的一些旗下艺人离开的消息也没有让其股票出现明显的跌幅，并不是投资者不关心，而是这些情况并没有触及到公司的实质转变。

　　但是，在今年年底之前，如果华谊兄弟拓展产业链以及进军地产出现新的进展，那才是投资者会用脚投票的时刻。至于公司的这一系列举措股东们究竟是支持还是不看好，应该会在公司的股价上有所反映。

　　现在看来，2009年上市后，王中军和华谊兄弟曾经表示的“房地产我们百分之百不会涉足”，或许太过绝对。