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| 影视业从来都离不开资本。只是，现在这层关系比任何时候都更“亲密”了。 |
（苏三/策划 背背山/统筹 哈麦/文）
【前言】俗话说“火车跑得快，要靠车头带”，对于一个产业来说，往往最有效的促动力就是资本。而对于中国影视业来说，现在也许最不缺的就是钱——仅2014年前六个月，影视行业发生并购案超过18起，其中最多的3月份有6起。这些交易涉及金额多达260亿，比当下中国电影全年票房还高。为什么业内外公司之间的买卖变得如此频繁？资本热潮背后的驱动力是什么？新玩家入局会给影视业带来些哪些变化？未来格局如何？带着以上疑问，搜狐娱乐记者采访了多位业内人士，探讨这股影视业新资本热潮的秘密。
Part.1 “钱”在奔涌——卖猪的都来掺合搞并购了！
前不久，影视业的重磅财经消息是，曾经盛极一时的影视公司小马奔腾被传将被上海东方传媒集团（SMG）收购。虽然小马奔腾副总裁助理李帅公开表示，对这一收购传闻并不清楚，但消息人士还是向部分财经媒体透露，小马奔腾将由SMG关联公司华人文化产业投资基金接手，只是具体股权并未披露。实际上，近两年来影视圈民营公司间并购重组的消息一直没停过，小马并不是筐里唯一的橘子。而且，这些新的资本游戏里，玩家已不仅仅是文化产业内部的公司了，不少外来者也掺和搅局。
【现象一】影视企业内部在兼并：文化企业强强联手 完成横向扩张
往前回顾，文化产业资本热从2009年就掀起了第一波。当年国家出台《文化产业振兴规划》，支持有条件的文化企业上市融资，作为民营电影公司领头羊的华谊兄弟顺势登陆创业板。此后三年间，主营电视剧的华策影视、光线传媒、上海新文化先后挂牌。2012后半年政策开始对IPO预披露“关闸”，财务核查变得严格。据业内分析，原因是申请上市的公司太多，且不少存在财务造假和利润调节等违规现象。受此政策影响的包括长城影视、大唐辉煌、金逸影视、万达院线、新丽传媒、小马奔腾、海润影视、中影集团、上影集团、星美传媒、唐德影视、幸福蓝海、金英马影视、欢瑞世纪等一大批排队等待上市的公司。
再接下来的两三年，电影、电视、传媒公司之间的兼并整合成为潮流。从去年到今年，万达收购了美国第二大院线AMC，主营电视剧业务的华策影视兼并同行克顿传媒、入股拥有大量青少年小说版权的最世文化、入股做广告植入的公司银润传媒，乐视网收购花儿影视，光线传媒入股新丽传媒，华谊兄弟收购银汉科技、浙江常升、入股美国制片公司Studio 8，华录百纳收购品牌营销公司蓝色火焰。这些并购归纳起来目的基本一致，就是各公司促进自我产业链完整，或称“横向扩张”。
【现象二】影视业跨行业并购重组：影视公司忙上市 外来资本忙插入
到今年，情势又有转变，更多的买主变成“外来户”，主营业务有工业金属管件、烟花爆竹、家电用复合材料、乳制品、铜加工、磷矿石、房地产、餐饮、轴承、生猪加工，且都是上市公司。比如中南重工收购大唐辉煌、熊猫烟花收购华海时代、禾盛新材收购金英马、皇氏乳业收购御嘉影视、鑫科材料收购梦舟影视、道博股份收购强视传媒、浙江广厦收购福添影视、湘鄂情入股笛女影视和中视精彩、海润影视借壳申科股份、DMG借壳高金食品。另像收购盟将威的当代东方和收购纯真年代的美盛文化算是和影视沾点边，前者主营业务里有文化艺术策划、展览，后者是一家做动漫衍生产品开发的公司。
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| 并购一览 |
【促动力】市场供需关系：影视公司求资金 跨界买家急拓展
开发电影、电视剧，需要大量资金。当一家二三线公司成长起来后，每年都需要外来资金维持业务，同时要考虑快速成长和扩张。一旦上市无望，有些公司就会转向借壳，也即把自己卖给别的上市公司，在获得资金支持的同时，曲线进入股票市场。像海润影视、DMG、长城影视、大唐辉煌、金英马，都做了如此选择。而中影、上影、星美、唐德影视、幸福蓝海、欢瑞世纪、新丽传媒等则选择了继续等待，在政策转好时（今年六月七部委推九大政策支持电影产业发展）继续IPO申请。
还有一些小公司，在扩张困难的情况下高价卖给上市公司，根据签订的“对赌协议”，如果在规定时间内（一般是3-5年）完成承诺的业绩，即可支配买方提供的现金及股权。其持有人可选择变现退出，再创办新公司，这是一笔有冒险但也可以快速赚大钱的生意。由此，吸纳更多的资金投入，寻求更多“金主”介入，已经成为了影视行业的共同需求。
那么，买家们又都是如何境况呢？前面提到的上市公司，基本都在近几年出现了亏损、业绩下滑、增速放缓。所以，有些需要并购来刺激股票，有些要通过开发新业务来弥补传统业务的亏损，有些则是通过资本运作从旁赚钱。比如餐饮类上市公司湘粤情，跟着这几年业绩下滑而多次玩跨界：2011年曝光消息称其全资子公司拟以1.29亿在武汉买下两块土地50%的使用权；2013年宣布拟以2亿收购环保公司江苏中昱51%股份。2014年动作就更多了——收购控股子公司合肥天焱绿色能源公司剩余49%股权；拟收购中视精彩和笛女影视各51%股份；与中科院计算所共建新媒体及大数据实验室；宣布定向增发6亿股股份，募资金额不超过36亿，其中近30亿用于拓展互联网业务。另外，还有传湘粤情曾欲收购快播。
从房地产、环保、影视、科技、互联网到餐饮企业，湘粤情的扩张只是个例，但它在一定程度上体现了资本热流的到处渗透。而目前，影视行业是增长最快、政策最好、最有吸引力的行业之一，其它外来企业进入，就一点不足为怪了。用元择文化资本合伙人骆红霞的话总结，这就是市场上的一种供需关系，至于能不能双赢还不能急着下判断，要看最终的成果说话。
Part.2 “金主”在革命——影视剧是投资者乐园！
其实，目前内地影视产业中资金的流动不仅体现在企业之间，内容投资照样有新玩家进入。如果对影视行业了解尚浅，你可能会想，拍电影、电视剧的钱，就是影视公司自己出吧。多数就是这样。不过，因为投资风险大，现在一部影视剧的投资方动辄就是五六家，甚至十多家，其中项目发起方一家主控（一般占比50%左右），其他家跟投，这是最传统的方式。另外，基金、银行、外来企业、明星工作室、个人也早就参与到了影视投资当中。凡道资本创始合伙人朱志涛在谈到这一现象时认为，相比以往，影视行业现在的投资来源变得多样化，而且更趋于专业了。而且某些环境不够透明，未来随着行业标准化的逐步建立，投资环境可以变得更好。
【金主一】银行、基金：动静小干大事，试图掌握投资主导权
在新千年后的美国市场，华尔街私募基金曾潮涌般进入好莱坞，索尼、迪士尼、华纳兄弟、福斯、派拉蒙分别接受过来自Gun Hill Road、Magic Films、传奇影业、Dune Capital、Melrose Investment数亿美元的投资。其中传奇影业是由各路基金组成的一个电影公司，擅长融资，它和华纳合作多年，推出了《 蝙蝠侠》、《超人》、《300勇士》、 《宿醉2》、《诸神之怒》、《环太平洋》等一系列卖座大片。2013年和华纳分家后转投环球，最新作品有《哥斯拉》、《第七子》、《魔兽世界》、《长城》等。现在的好莱坞，你说它是被金融家在主导，也不足为过。
那么，银行与基金究竟是用什么方式介入影视业呢？原来，贷款是影视制作公司重要的资金来源之一，且都是大笔交易。比如，某商业银行经过评估，会给一家影视公司每年1000-5000万，或者更高数额的贷款，利率十个点左右，如果是盈利能力高的国有集团公司，利率可能降到五个点，或者更低。现在正是影市稳增和政策利好期，参与影视行业的银行只会更多。而基金则以多种方式进入影视行业，主流的有二十多家，包括纯粹的借贷收定额利润，直接投资影视剧拿分成，或者拿部分定额利润，剩下的分成。
因为考虑到电影行业风险更大，所以基金这些年在国内多是参资电视剧，比如像小马奔腾的《黄金大劫案》、《翻手为云覆手为雨》投资方中就有凡道资本。不过，随着今年“一剧两星”政策的变化，电视剧利润几乎下降一半，制片公司的年产量也在减少，对资金的需求不再那么旺盛。所以，投资人现在基本是观望状态，或者有些选择退出，转而向企业并购，或者营销、后期制作等产业链上的其他公司注资。
而国内主要面向影视业的基金也在增多，有IDG新媒体基金、一壹影视文化股权投资基金、国影基金、弘毅影视投资基金、星空大地文化传媒基金、中国影视出版产业投资基金、中玺影视产业基金等，《雪花秘扇》、《山楂树之恋》、《建国大业》、《建党伟业》、《大武生》等电影都曾拿到过来自基金的投资，只不过这类投资人主要目的是赚钱，对署名权并无特别需求，所以很少被大众关注到，属于小动静干大事的一类。据记者了解，目前不少玩基金的公司已经不仅满足于被动投资，而是主动买小说版权，开发项目，尝试给制作团队提供从资金到项目的整套服务。也就是说，它们也在走传奇影业的路子了。
【金主二】地产商、互联网公司：外来大户插足抢地盘
外来公司自主进入影视行业已有典型案例，像经营房地产、酒店管理、足球等业务的集团公司恒大，它并非走收购这条路，而是在2010年创办了旗下的影视公司恒大影视，参投过《建党伟业》、《天台爱情》，最新出品了动画片《巴希库大冒险》。其实，这方面更早的成功者要数万达集团了，只不过它先是借助商业地产优势从影院终端切入，然后再过渡到制作和发行领域，如今已跻身一线。
投拍影视剧的除了地产大亨们，互联网时代产生的新贵们也把眼光投向了这一领域，其中门户网站、视频网站、电商们阵势最大。3D动画片《悟空》、《天将雄师》、《钟馗伏魔：雪妖魔灵》、《痞子英雄2》、《我的早更女友》、《我是女王》、《张震讲故事》、《等风来》、《窃听风云3》、《新白发魔女传》等电影，以及《屌丝男士》、《水浒学院》、《匆匆那年》等电视剧后面都有这些财主的参与。
以上公司都拥有平台、用户群和资金，也有挖掘数据的能力，所以在电影开发、发行上具有先天优势，可能成为未来市场上的主力军。博纳总裁于冬甚至发出感叹，未来电影公司要给BAT打工。
【金主三】营销公司、艺人明星：近水楼台好得月
影视产业链上的“关系户”进入制片领域也是一大趋势。像此前做宣传营销的麦特文化，这几年先后参投了《李献计历险记》、《逆战》、《致青春》、《全民目击》、《老男孩之猛龙过江》、《小时代3》等电影。麦特的“同行”无限自在也参与出品了《201314》。这类公司的优势在于，能为一部新片提供从头到尾的营销，这在当下被视为是尤其重要的一环。
个人投资者从来都有，但并非主流。以前被提最多的是煤老板，现在越来越常见且最受关注的是明星出品人，在影市如此好坏境之下，他们真可谓近水楼台好得月的一群。秦海璐为《钢的琴》掏过腰包，黄晓明投资过《匹夫》，还被曝买下了《再青春》、《幻城》的版权，《新少林寺》的投资名单里有范冰冰，黄渤是《泰囧》的出品人之一，陈坤把自己的闲钱押到了《钟馗伏魔》上。
电视圈明星主演顺带投资的例子同样不少，其中典范要数林心如，她自2008年离开华谊成立工作室后，先后出品了《倾世皇妃》、《姐姐立正向前走》、《遗忘》、《秀丽江山之长歌行》、 《少年神探狄仁杰》等多部热门电视剧。另外像霍建华、任泉、吴奇隆也曾分别是《金玉良缘》、《国色天香》、《新白发魔女传》的投资人之一。
Part.3 有钱之后怎么办——拍大片搞地产 扩展产业链
综上所述，有实力的影视公司手里可支配的钱越来越多，也能够更利于他们完成拓展产业链的大布局。那么，他们都把钱用在哪些方面了呢？所谓的“全产业链”对他们又有什么好处呢？看看以下的解析，大家就会明白了。
【用途一】投资新片：有了大钱，才有底气做大片
未来中国观众能看到什么样的电影，虽然不好定论，但已经有些趋势了。就目前来看，卖座的，一是本土题材中小成本电影，像《泰囧》、《致青春》，另一种是视效大片，比如《大闹天宫》、《画皮2》。小电影每家公司都可以操作，但是高投资大片，则需要优质资源之间的合作，比如乌尔善版《鬼吹灯》，就是万达联合了华谊、光线三家公司在操作，而它的幕后技术团队，来自好莱坞、韩国。同样的例子还有《盗墓笔记》、《钟馗伏魔》、《捉妖记》等。“可能在未来几年，随着制作和宣发成本的上升，电影公司之间的差距就拉开了，就看你能不能玩得转商业大片。”一位业内人士给了如此总结。
【用途二】跑马圈地：有了大钱，才能方便做地产
收购之外，各大影视公司也在积极开拓新业务，其中涉资最多，最热门的要属“圈地”了。通常的做法是联合地方旅游企业，或房地产商，加上立功心切的当地政府，三方利益共融一炉，搞出动辄耗资上百亿，占地上千亩的影视产业园或产业基地。
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| 文化产业园 |
以华谊为例，它本是一家广告公司，后来做电影出成绩，再拓展电视剧、艺人经纪业务。近几年，寻求扩张的华谊兄弟动作频繁，比如2013年通过持股游戏公司掌趣科技套现3.78亿，获得投资收益2.42亿，而当年华谊归属母公司的净利润是6.65亿。2013年，华谊继续入股科技公司，以及国内外电影、电视剧制作公司。同时，华谊一直在努力向文化地产领域进军。公开消息显示，早在2011年前，华谊就在苏州和上海买了上千亩的地皮，分别计划筹建华谊兄弟电影主题公园和华谊兄弟文化城，但最终都没能成行。后来，华谊又联合海南观澜湖国际，以冯小刚电影公社的名头，拿到1400亩地，建成一个包含有电影主题旅游、餐饮、电影院、酒店、摄影棚等配套设施的综合商区，目前部分园区已开放营业。
再比如万达，这家地产商从2006年开始涉足文化产业，待院线和影院做到全国最强时，又从2009年开始做电影制作、发行。万达有钱、有院线的优势很快就展现了出来，一两年内通过《警察故事2013》、《北京爱情故事》、《催眠大师》等片快速崛起，这些电影的成功跟万达狠挖人才，重金砸营销，有院线给排片不无关系。与此同时，擅长做地产的万达正在青岛开发东方影都，里面设有影视产业园、会展中心、汽车秀、万达城、酒店群、游艇中心、国际医院、酒吧街八个功能区，就等着未来赚钱了。
其他公司像光线有电影、电视、节目制作，现也计划在上海建“中国电影世界”项目，占地1200亩，预计总投资100亿。乐视欲发挥其互联网公司和科技公司的优势，在展映终端上多屏互动，形成完整的产业链。星美有电影制作、发行、院线、影院、艺人经纪、广告、影视拍摄地等产业链上几乎所有环节。就连一些处在二线的电影公司，像如今的小马奔腾、上海银润传媒、福建恒业，手里都攒有待开发的文化地产。
【最终目的】打通产业链：争当寡头，做“中国迪士尼”
全产业链为什么那么重要呢？一个例子足以说明一切。迪士尼是唯一没有被外来财团收购的好莱坞大制片公司，它的要诀就是不停横向扩张。目前，迪士尼旗下有广播电视传媒集团、主题公园及度假村、电影电视娱乐集团、消费者产品部、互动媒体部五大运营部门，其中电影电视娱乐集团下面就有八大公司：华特迪士尼电影公司、漫威电影公司、试金石电影公司、迪士尼自然电影公司、华特迪士尼动画公司、皮克斯动画公司、迪士尼音乐集团、迪士尼舞台剧集团、卢卡斯电影公司，这每一个公司都可以顶得上国内的一家主流影视公司。
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| 迪士尼收益 |
在五大业务板块中，影视业务利润率是集团里除了互动媒体之外的第二低，每年也只能为集团贡献6%的利润额。利润最高的是广播电视传媒集团，占年利润总和的64%。而主题公园/度假村和消费者产品分别贡献利润16%和31%。互动媒体部目前还处于亏损状态。迪士尼这么多年来之所以如此稳定，就在于它通过扩张让产业链变得非常完整，各业务板块之间相互支撑。影视内容，最后只是起到广告的作用。
所以，迪士尼每年的主要任务就是拍好十几部超级英雄、动画、科幻类大片，在赚票房的同时便于开发周边。记者采访过的多数业内人士均认为，未来中国也会出现像好莱坞一样的情形——资源越来越集中，占据市场份额80%的只有不到10家大公司。独立小公司当然会存在，但只能是偶尔冒头，改变不了大局。依照目前的趋势，未来中国影视圈也可能出现类似迪士尼般的行业寡头。至于华谊、博纳、光线、万达、乐视、星美谁能在竞争中胜出？或者会不会如于冬所言为BAT打工？或者被其他更大的财团收购？目前还看不到迹象。毕竟，好莱坞六大是经过了几十年的几经倒手，才形成如今之稳定格局的。
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