TOP5

　　公司：贝塔斯曼

　　总部：德国 古特斯劳

　　营业收入：211亿美元

　　盈利：2.62亿美元

　　看涨理由：与索尼音乐公司（Sony Music）合并，成立了一家资产达80亿美元的新公司

　　贝塔斯曼，德国最大的传媒集团，继续保持稳定、从容的增长，虽然一年来充斥市场的关于该公司的内斗及卷入诉讼的消息不讨投资者的欢心。

　　贝塔斯曼2003年的营业利润增长了20％，但由于一些特殊因素，比如美元疲软，其净利润和总销售额却下降了。

　　公司的首席执行官京特·蒂伦坚持认为，两年来的业务整合产生了很好的结果——公司所有部门都取得了赢利，公司财务状况恢复了正常。

　　7月份，贝塔斯曼集团旗下的BMG音乐部门与索尼音乐公司合并，得到了欧盟当局和美国联邦交易委员会的批准。这意味着贝塔斯曼集团在音乐领域迈出了一大步，建立了资产高达80亿美元的新公司,成为全球第二大音乐集团。

　　BMG公司与索尼音乐公司的合并预计将节约3到4亿美元成本，为此，新公司将裁员约2000人。

　　——Ed Meza

　　TOP6

　　公司：新闻集团

　　总部：美国 纽约

　　营业收入：210亿美元

　　盈利：16亿美元

　　看涨理由：收购DirectTV的决定被证明是正确的。

　　去年晚些时候，鲁珀特·默多克强大的新闻集团在传媒界的图腾柱上攀上了新的高度：新闻集团收购了美国最大的卫星电视公司DirectTV，为该集团的垂直整合战略增加了一件强力武器。

　　这笔花费了默多克数年时间的交易震惊了各有线电视公司。新闻集团将运用其巨额财富和可观的影响力攫取市场份额。新闻集团旗下的福克斯公司正计划利用DirectTV开设数个电视网。

　　花费66亿美元收购DirectTV公司34％的股权，为新闻集团的全球卫星电视帝国增添虎翼。新闻集团拥有英国的BSkyB,意大利的Telepiu和亚洲的Star TV,在6月结束的财年中，它们大大增加了集团的营业收入。

　　新闻集团的管理层为这项收购的完成欣喜若狂，他们开始大张旗鼓地宣传新闻集团在各个市场上的强大力量。

　　默多克最近讨论集团的最新财务状况时说：“我们在地理上横跨五洲，在业务上包括内容制作和发行，依靠广告的业务和不依靠广告的业务达到了平衡，分清了当前赢利的业务和将来才会赢利的业务。”

　　值得注意的大事包括默多克的儿子詹姆斯升任BSkyB舵手，长期担任福克斯公司执行官的桑迪·克鲁休离开了福克斯电视娱乐公司（Fox Television Entertainment）的领导职位。

　　福克斯电视网转而按年度制定播出计划，所以搞乱了即将到来的秋季电视播出季的安排。该公司还计划将公司地址从澳大利亚迁到美国——这一计划在公司的母国澳大利亚受到了批评。

　　有些事情尚待观察，比如与约翰·马龙的自由媒介公司（Liberty Media）的交易。几个月前，自由媒介公司抢购了价值大约5亿美元的新闻集团优先股，并且自称愿意卖出这些股票来换取有线电视等与自己已有资产相关的资产。

　　——Jill Goldsmith

　　TOP7

　　公司：索尼

　　总部：日本 东京

　　营业收入：192亿美元

　　盈利：11.7美元

　　看涨原因：《蜘蛛侠2》获得巨大票房胜利

　　看跌原因：音乐和游戏设备业务陷入低迷

　　在并购和大规模重组的一年里，日本传媒与电子巨头索尼公司的管理层非常高兴地看到他们心爱的蜘蛛侠今夏再次飞进了电影院。

　　今年6月30日上映的《蜘蛛侠2》总票房超过3.6亿美元，是索尼公司最大的亮点。这个消息令索尼的电影部门十分高兴，因为在争相购买米高梅公司著名的影片库的出价比赛中，索尼原本似乎落后了，而这个影片库将是未来发行DVD的资料库。米高梅的影片库里几乎涵盖了所有时期流行的影片，包括007系列。时代华纳公司对这项资产的出价，是45亿现金。

　　索尼为首的集团已经抬高收购价码至每股12美元，及同意承接米高梅20亿美元负债。索尼此举导致时代华纳公司决定退出，索尼成为唯一竞标者。9月底，索尼美国公司(Sony Corp. of America)牵头的财团作为收购方，与MGM签署了最终的收购协议。收购方每股出价12美元现金，总计约为29.4亿美元，外加承担米高梅大约20亿美元的债务，并购案总额接近50亿美元。整个并购于明年完成后，米高梅公司将作为独立的私人公司继续制作电影，索尼电影公司(Sony Pictures)将负责所有电影和电视节目的发行。

　　索尼的另一桩热门交易也让他们兴奋。大西洋两岸的监管当局最近都同意索尼音乐与贝塔斯曼旗下的BMG公司合并，这件双方都乐意的合并将产生一个具有竞争力的音乐巨头。

　　这两家公司说，明年将裁员2000人，并且将继续保持“对艺人友好”的路线。音乐市场的不确定性导致索尼预期下一季度的销售数字将继续下滑。

　　索尼的其他业务近年来看上去不那么乐观。索尼的现金奶牛——游戏机Playstation2露出了老态，游戏机及其适用游戏的销售明显冷却，去年（财年）的游戏业务收入下降了18％。

　　这一下跌导致索尼上个财年（3月31日结束）的年报表现差劲，其净利润下降了20％，降至8.15亿美元，部分原因是当年为裁员而支付了大笔金钱。

　　占据游戏机市场70％份额的索尼公司，将不得不坚守阵地1至2年。因为其游戏平台第三代的迟至2006年才能推出。同时，该公司还寄希望于拟今年年底推出的新移动游戏平台。

　　——Justin Oppelaar

　　TOP8

　　公司：康卡斯特

　　总部：美国 费城

　　营业收入：183亿美元

　　盈利：32亿美元

　　看涨理由：与运营商重新谈判，成功地降低了采购费用的增长

　　看跌理由：并购迪斯尼的出价打击了公司股价

　　康卡斯特似乎不满足于成为全美最大的有线电视公司。它今年春天大胆地提出了对沃尔特·迪斯尼公司的恶意收购，收购行动随后遭到失败。当然，有线电视业的其他股票并未遭受打击。

　　投资者的逻辑是这样的：全国最大的有线电视公司都不相信自己的业务前途光明，我为什么要相信呢？

　　这个收购出价并不仅仅是康卡斯特公司总裁兼首席执行官布莱恩·罗伯茨和他的副手斯蒂文·伯克的个人野心。他们相信，康卡斯特能在数字时代中更好地引领米老鼠——会比迪斯尼的现任首席执行官迈克尔·埃斯纳干得好。也许他们是对的。但现在，谁也无法断言。

　　康卡斯特公司的意图是追寻自己的内容之梦，无论收购迪斯尼是否成功。公司正在静悄悄地从有线电视网那里获得视频点播的经营权，并且试图购买较小的有线电视网。比如公司已经花4亿美元收购了TechTV,将它与自己的科技频道G4合并。

　　同时，康卡斯特还是全美最大的宽带接入服务商，公司正打算通过向用户提供高端服务如视频点播、高清晰度数字视频刻录机等，提高从单个用户获得的平均收入。

　　作为最大的有线电视运营商，康卡斯特在这个领域拥有特权。过去几年中，它与所有大的运营商就运营方案进行重新谈判，将它的采购费用年增长率降低到了个位数。康卡斯特有可能通过将有线电视系统与顶级传媒市场联通，而将自己的地方广告收入从10亿美元增加到50亿美元。

　　康卡斯特加入了索尼领头的收购米高梅公司的联盟，和索尼美国公司一样，投入3亿美元资金，成为米高梅公司的股东之一。此前，康卡斯特已与索尼签订发行协议，将用索尼电影公司（Sony Pictures）和米高梅公司的庞大影视节目库充实其新生的视频点播服务。

　　——Michael Learmonth

　　TOP9

　　公司：DirecTV

　　营业收入：101亿美元

　　亏损：3.62亿美元

　　看涨理由：连续3个季度订户数共增长40多万

　　看跌理由：成本增长过快

　　DirecTV正在高飞。

　　在鲁珀特·默多克的新闻集团掌控下，卫星电视公司DirecTV第一年就采用低价营销战略从EchoStar旗下的Dish Network公司抢来了订户。

　　DirecTV集团（刚刚从休斯电子更名）今年第二财季的报告显示，该集团已经拥有1300万订户，比年初增加了91.5万户。与此同时，有线电视公司Dish Network在2004年的头7个月中流失了87.6万订户。

　　靠着比有线电视公司低大约25％的价格，这家卫星电视公司与电话公司达成了对自己有利的交易：将DirecTV或者Dish Network的服务与数字业务打包，同时向用户提供以折扣价购买数字视频刻录机的优惠。作为TiVo公司的联盟成员，DirecTV每月4.99美元的价格相当低廉。很快，DirecTV公司将推出由新闻集团的姐妹公司NDS提供的数字视频刻录机（DVR），预计将免费送给客户使用。这一预计造成了TiVo公司股价的下降。

　　DirecTV的下一个目标是互动电视。公司的新式置顶盒能够提供一批互动服务，从游戏、赌博直到叫比萨饼外卖。

　　DirecTV正在投入巨资来扩展市场，盈利并不是优先目标。公司公布的此前四个季度的净亏损额，从1300万美元到6.39亿美元不等。

　　这些亏损大概不会很快弥补。由于卫星电视公司的威胁，有线电视公司不得不开展价格战，这很可能导致DirecTV保持甚至增加开支以获取订户。

　　——Ben Fritz

　　TOP10

　　公司：清晰频道

　　总部：美国 圣安东尼奥

　　营业收入：89亿美元

　　利润：11亿美元

　　看涨理由：经营变动可能促进广告收入

　　看跌理由：整个产业都在下滑

　　清晰频道公司拥有将近1,200个电台，15万块户外广告牌及130个音乐会举办权，统治着广播和现场演出市场。一些人认为它是成功的传奇，另一些人则认为它代表着反常的混乱。

　　这位巨人面临着严酷的挑战。它在国内电台广告这一核心业务上遭受了挫折，没有人知道这项业务什么时候会得到恢复。（下转第23页）

　　（上接第20页）公司公布了第二季度财报，营业收入增加了相当可观的7％，但是这一增长主要归功于户外广告和现场演出。广播，这一公司的核心业务，仅仅增长了3％，而大多数其他传媒公司同时期的增长都达到了两位数。

　　因为担心广告永远抛弃广播这个旧形式，公司作出了某些改变。为了减少广告对听众的困扰，公司发起了“更少，即是更多（Less Is More）”的运动。这一举动打算削减19％的广告播出时间，给促销广告设定了每小时2分钟的上限。它的意图是卖出更少的广告时间，但得到更多的销售额。公司希望，减少广告播出时间也能够增加听众数量，提高收听率。

　　今年，公司与联邦通信委员会曾有烦人的纠葛。公司同意支付175万美元罚款以了结对霍华德·斯特恩所主持的早间广播节目“有下流内容”的控告。

　　 ——Michael Learmonth