明末吴三桂引清兵入关，闯王派三大勇士苗、范、田突围召援，独留第四名勇士胡护驾。当三人返回却发现闯王失踪，而胡则成为吴三桂的鹰犬，于是三人以胡卖国为罪名将其斩首。其实，胡潜伏吴三桂军中，只是为了为静待时机以助闯王再得天下。可是祸根从此种下，在以后的年月里，四家后代便展开连串仇杀，一直到胡家第四代胡一刀，这仇杀也没有了结。胡一刀很想找到另三家的后代说明当年的事实真相，可是此三家后人却正在为争夺明室宝藏，而大打出手，并葬身一冰洞，胡一刀心中的话终于也未能说出。为了警世后人，胡一刀唯有将前世情愁记下并封于洞内，然后与爱人郎剑秋退隐江湖。

　　这之后，田家第四代后人田归农设下陷阱使得胡一刀与苗家后人苗人凤决战，并暗中下毒杀害胡一刀和郎剑秋二人。郎剑秋临终前将刚刚生下的胡斐交予忠实的仆人平四，并且嘱托平四带着胡斐查明真相。

　　平四一直认为杀害胡一刀夫妇的是苗人凤，于是一心教导胡斐专心习武代父复仇。胡斐与平四在寻找苗人凤的途中结识了女扮男装的小流氓么一一（原著中的程灵素），两人成莫逆之交。而后胡斐更邂逅苗人凤之女苗若兰和农女聂桑青（原著中的袁紫衣）并由此展开一段缠绕不清的恋情。而当胡斐最终与苗人凤相遇并于雪山一决胜负，这历代的恩怨也已经悄然化解。