TOP1

　　公司：时代华纳

　　总部：美国 纽约

　　营业收入：396亿美元

　　盈利：26亿美元

　　看涨理由：公司名称缩短，债务也削减了，士气得以上升

　　看跌理由：股价仍然低迷

　　时代华纳再次成为时代华纳。

　　10月16日，公司正式把AOL(美国在线)从公司名称中拿掉，股票代码也从AOL恢复为先前的TWX。这一举措虽然不能抹去数年来公司所遭受的挫折，也不能使仅为最高价的十分之一的目前股价回到原来的高位，但是却鼓舞了士气：在主席兼首席执行官理查德·帕森斯的领导下，时代华纳正在向前看，而不是沉浸在对灾难性的并购的悔恨之中。

　　帕森斯已经改善了公司的财政状况，用剥离非战略性资产的办法削减了债务。最大的交易包括将Comedy Central的一半股权以12亿美元的价格出售给维亚康母，将华纳音乐公司以26亿美元的价格出售给小埃德加·布朗门领导的金融投资者集团。

　　华尔街继续期待着公司将美国在线予以剥离或者出售，虽然这似乎不太可能。8月份，美国在线还收购了电子邮件服务商Mailblocks.美国在线的前景似乎更好了——而且它还每年为时代华纳贡献10亿美元的现金收入。

　　迫使公司恢复财务健康之后，帕森斯开始着手几桩可能的并购。最热门的是收购米高梅公司。时代华纳已经提出了45亿美元现金的收购价码。不过，米高梅公司最终被索尼买下了。破产的有线电视运营商Adelphia Communications公司，或者该公司的一部分，可能是收购的下一个目标。

　　在帕森斯领导下，有两位执行官，前HBO首脑杰夫·贝克思，现在担任娱乐和电视部门的主席，前时代公司首脑唐·罗根则担任媒体和通信部门主席。最近，《指环王：国王归来》是最亮的一颗星星，它获得了11项奥斯卡奖，挣来了大笔现金。一直表现良好的HBO，则在7月份获得了124项艾美奖提名。

　　时代华纳的股价，虽然从历史低价有所回升，但仍未完全体现公司最近的进步。这主要是因为证券交易委员会对公司财务状况展开调查，以及股东向公司提起了多起诉讼。

　　 　 ——Jill Goldsmith

　　TOP2

　　公司：维旺迪环球

　　总部：法国 巴黎/美国 纽约

　　营业收入：308亿美元

　　盈利：13.8亿美元

　　看涨理由：将子公司的控股权卖给国家广播公司，削减了巨额债务

　　看跌理由：挽回过去的损失还需要做很多事

　　这位法国巨头正在骑乘野马。在落入好莱坞的陷阱，而且被前总裁兼首席执行官让·马里·梅西耶拖到破产边缘之后，该公司进行了重组，卖掉了数十亿美元的资产，并且向电信业投入了巨资。

　　5月11日，维旺迪环球集团将旗下的维旺迪环球娱乐公司卖给美国国家广播公司（NBC）的母公司通用电气（GE），新公司改名为国家广播环球公司，维旺迪环球集团占有其20％股权。此举意味着维旺迪环球集团的转型已经结束。

　　这项交易给维旺迪环球集团带来大约33亿欧元（40亿美元）的现金，并且抵销了39亿美元的债务。公司高层表示，他们打算到今年年底将债务削减到41亿美元以下。在梅西耶的迅速收购政策之下，该公司在2002年6月的债务数额达到347亿美元之巨。

　　今年夏天，梅西耶的继任者，主席兼首席执行官让·勒内·富尔图展开与债主、银行和评级机构的疯狂斗争，以保护公司财务正常运转，并努力维持股价。

　　除维旺迪环球娱乐公司以外，维旺迪环球集团还卖掉了大约99亿美元的资产，包括意大利的付费电视集团Telepiu公司和Canal Plus Technologies公司。维旺迪环球集团还削减了环球音乐公司和Canal Plus公司的成本。

　　Canal公司经营已经好转并开始赢利，到今年其付费电视服务的订户已经达到810万。

　　为了重新给自己定位，维旺迪环球集团投资数十亿美元，买下了电信巨头Cegetel的控股权。

　　富尔图最近承诺：“2005年，维旺迪将成为生气勃勃的媒体和通信业集团。”并保证它将能够赢利，而且有充足的现金流。

　　　——Jill Goldsmith

　　TOP3

　　公司：迪斯尼

　　总部：美国 加利福尼亚

　　营业收入：271亿美元

　　盈利：12.7亿美元

　　看涨理由：很多人认为，公司股价经过15个月的波动之后将企稳。

　　看跌理由：太多，以至于无法罗列于此

　　如果你曾听到迈克尔·艾斯纳快乐地用口哨吹奏埃尔顿·约翰的《我依然屹立》（I’m Still Standing），迪斯尼的状况就比较容易理解了。

　　许多人指出，迪斯尼应该立刻赶走四面楚歌的现任首席执行官迈克尔·艾斯纳，代之以一个罗伊·迪斯尼能够接受的人。在股东们去年发动的反对迪斯尼高官的狂飚运动中，艾斯纳只不过失去了他的双头衔之一的迪斯尼董事会主席，该职位改由前美国参议员乔治·米切尔担任。

　　华尔街的大多数观察家认为，迪斯尼本来应该在2003年表现得更好。

　　“迪斯尼最近干得不错，”，洛杉矶的Sanders Morris Harris公司的分析师大卫·米勒评论说。“主题公园已经开始运作了，旗下的ESPN电视台已经占据了市场主导地位，虽然下属的美国广播公司（ABC）还没有获得市场优势。（电影发行）确实有些反复无常，但是那时候电影制作总是反复无常的。”

　　罗伊·迪斯尼，以及同样不满的董事会成员斯坦利·戈德，近些年来一直与艾斯纳不和。艾斯纳的困境在最近的一次董事会年会的摊牌中达到了顶点，他被解除了董事会主席的职务。

　　在艾斯纳与皮克斯（Pixar）的首脑斯蒂文·乔布斯就迪斯尼与这家动画制作公司合作制片业务的扩展事宜发生争吵的时候，股东们的反对声浪大大上升了。

　　当乔布斯决定停止谈判的时候，股东们认为是迪斯尼管理层过于强硬的立场搞砸了这场谈判。他们开始批评艾斯纳的经营风格。而艾斯纳则辩解说，他拒绝向皮克斯的极端要求让步，是为了保护股东的最佳利益。毫无疑问，当乔布斯转向好莱坞的其他电影公司进行同样内容的谈判时，艾斯纳被股东们搞得极为狼狈。

　　一旦皮克斯在2006年抛弃迪斯尼转而与其他电影公司合作，迪斯尼依靠现在的动画片合作方产生的赢利将难以保持。

　　但是迪斯尼管理层说，他们正在信心十足地提升迪斯尼自己的电脑动画能力，如果与皮克斯的合作关系结束，迪斯尼自己有能力满足任何需要。

　　迪斯尼与米拉麦克斯公司的关系也陷入了麻烦之中。米拉麦克斯公司的联合主席鲍勃和哈维·温斯坦仍然在与母公司迪斯尼进行谈判，8月份，这家非主流中的大公司解雇了13％的员工。

　　另一方面，迪斯尼王国的其他角落传来了一些好消息。待售已久的迪斯尼商店似乎已经找到了一位买家。8月份，Children's Place Retail Stores签署了一份意向书，打算买下迪斯尼的连锁商店。他们打算以特许经营的方式来经营这些连锁店。

　　　——Carl Diorio

　　TOP4

　　公司：维亚康母

　　总部：美国 纽约

　　营业收入：266亿美元

　　盈利：14亿美元

　　看涨理由：派拉蒙

　　看跌理由：派拉蒙

　　今年夏天维亚康母处于动荡之中。公司管理层遭到清洗，旗下的派拉蒙公司也一改往日的小心谨慎，戏剧性地转向大制作。

　　派拉蒙过去的失败，引爆了源于维亚康母主席兼首席执行官萨默·雷石东与前公司第二号人物梅尔·卡尔马津之间的宿怨。自从2000年初梅尔·卡尔马津率领哥伦比亚广播公司（CBS）与维亚康母合并时起，二人的关系就相当紧张。卡尔马津，这位广受华尔街赞誉的电视业偶像，6月1日宣布辞职。前派拉蒙公司首席执行官强纳森·多尔金几天后也宣布辞职。雷石东认为，这两位前执行官不过是财务专家，或者财务经理，他们对成本控制和利润的执着伤害了派拉蒙公司的创造力和发展前景。

　　哥伦比亚公司的首脑莱斯利·穆恩伍斯和MTV公司的首脑汤姆·弗雷斯顿联合担任总裁和首席运营官，外界普遍认为，二人当中的一位将成为年老的雷石东的继任者。

　　在华尔街的压力下，雷石东宣布将于3年内辞去他的首席执行官职务。现在，弗雷斯顿掌管派拉蒙公司、有线网络、Simon & Shuster、电影院、主题公园、音乐出版和消费产品等业务，穆恩伍斯掌管哥伦比亚广播公司、UPN和电视产品。好莱坞欢迎派拉蒙的新策略，虽然投资者并没有这么乐观。（下转第20页）（上接第18页）多年来，派拉蒙的谨慎路线成绩平庸，虽然它的现金流不小，并且避免了巨额帐面价值折损。

　　另外，维亚康母宣布了将录影带出租连锁店Blockbuster分拆出去的条件。维亚康母说，分拆后双方都将获得更快、更成功的增长。在无处不在的DVD和视频点播威胁其核心业务的今天，Blockbuster正在疯狂地重建其商业模式。

　　维亚康母还打算剥离一批电视台。